曾经,很多人认为“上市”是企业成功的唯一标志,许多企业的发展规划都将上市作为长期发展的终极目标。但在中国,企业上市要求非常苛刻且数量有限,多数创业企业由于市场空间、技术范围及运营方式使用边界等限制,在规模上达不到上市的最低要求,最终无法实现上市的终极战略目标。
『广州天使』在与创业企业长期接触后认为,创业是创业者通过对自己拥有或获得的资源进行优化整合,从而创造出更大的社会或经济价值的过程。创业企业发展到一定阶段,不论在技术还是商业模式上,都将为社会创造价值,因此,只要能够实现有效的价值体现,都将被认为是企业的终极目标。在上市之路愈加艰难,股市动荡不安的宏观环境下,“新三板”挂牌和并购成为新的企业目标,即能展示创新企业的价值,又能为资本市场认可,已成为不能上市的创业项目最好的归属。
◆“新三板”挂牌:“新三板”是一个创新的融资和股权交易平台,2014年1月24日启动全国扩容,新三板企业挂牌已步入常态化,挂牌企业迅速突破600家。新三板制度设计灵活、运作成本较低,对创业企业从初创期向后期发展的各个阶段所涉及的直接融资、股权流转问题均能有较大帮助,此外,还能为企业吸引PE投资,可采用发债、并购、重组等多种融资方式和资本运作,不失为创业企业较好的融资渠道选择。
◆并购:并购已成为当今社会企业跨越式成长的重要途径。传统观念中,人们认为“大鱼吃小鱼,小鱼吃虾米”,被并购企业变成被吃的小鱼,较为吃亏,然而这种观念有失偏颇。在当今复杂多变的经济形势下,并购已成为企业快速占领市场、实现扩张、做大做强的一条重要途径。对并购方来说,能够以最快的速度达成市场目标;对被并购方来说,可以获得缺乏的资源,实现超常规的发展。
作为并购方,并购可以优化企业资源配置的效率,增强规模经济效应,且能够实现快速的产业扩张使命,使企业达到最佳的经济规模。主要表现在公司通过重组并购对公司的资产进行优化配置,降低企业生产成本,达到最好的经济效益;并购使公司可以走专业化道路,达到精益求精的效果;并购促使各资源环节有机的结合起来,有效利用现有资源产生规模经济效益;并购还可集中足够的资源用于产品的研究、设计、开发等方面,迅速推出新产品;并购能够使企业快速拓展至新的领域及产业,从而实现企业对稍纵即逝的市场机会的把握;并购可以加强市场占有率,扩大公司规模,减少公司融资或上市的难度。
作为被并购方,被并购可以降低经营风险,解决资金短缺问题,加强内部管理水平,实现较高的经济效益。主要表现在通过被并购大幅降低经营风险,尤其对小公司来说,通过并购可以解决资金短缺问题,避免发生财务困难的风险;被并购可以加强公司内部管理,背靠大树好乘凉,依靠并购方规范完善的管理,可以改善被并购公司内部的管理问题,使公司资源得到充分利用,转亏为盈,从而提高经济效益;被并购可以帮助企业在生产、市场、销售等领域得到资源整合,在并购方资源的支持下有利于增强企业竞争力,获得战略发展机会;被并购可以帮助企业回收资本,实现资本增值。此外,并购还可以使被并购方在无法独立上市的情况下实现“曲线上市”。
所以,无论是上市、“新三板”挂牌,还是并购,都是市场对企业价值认可的体现,都是企业迈向更高发展台阶的有效途径。
◆“并购——双赢”的成功案例
2012年,如家酒店集团以940万美元的价格收购了安徽优乐时尚酒店和安徽美邦酒店(简称e家快捷)。通过此次并购,两家企业达到了双赢的目的。
对如家酒店集团而言:更快获得市场资源,提高市场份额。家快捷运营的直营酒店有家,其中9家位于安徽省合肥市。在收购e家快捷之前,如家在安徽拥有18家酒店,而此次并购使如家酒店在安徽地区所有的酒店数量增至31家,迅速强化了如家在华东地区的规模优势;(2)降低成本费用,获得最好的经济效益。此次收购e家快捷酒店每间客房成本支出平均为4.7万元,改造每间客房的成本控制在1万元以内,低于如家自身建设直营酒店每间客房成本支出。如家集团通过并购方式,将双方企业资产进行重新整合,以较低的成本达到最好的经济效益;(3)完成产业布局,实现企业发展战略。目前,一线城市经济型酒店的数量已经饱和,竞争战线已转向二、三线城市覆盖。从2011年开始,三大快捷酒店品牌加速进行规模扩张,7天完成了湖南华天并购,锦江之星收编金广快捷,汉庭接手规模最大的中端酒店联盟品牌星程。如家集团的并购行动,不但为了争夺二、三线城市市场资源,同时也为应对行业激烈竞争,及早完成酒店产业布局,稳固企业在行业中的市场和品牌地位起到重要作用。
对e家快捷酒店而言:(1)降低经营风险,避免发生财务困难。现阶段国内经济型酒店已过了暴利时代,行业平均利润率接近酒店全行业平均利润率。目前经济酒店发展直营店存在经营困难大,成本高的问题。e家快捷属于经济酒店直营店,在品牌林立的环境下,人工及物业成本飙升给酒店带来了巨大的经营压力。被并购后,e家快捷将通过如家集团的改造解决资金短缺的问题,降低经营风险,避免发生财务困难;(2)共享资源,创造更高的企业价值。被并购后,e家快捷可共享如家的呼叫中心及双方的客户群体,增加e家快捷的入住率,背靠如家集团的品牌和资源,可以创造出独立运营所不能获得的企业价值;
◆“并购——再出发”的成功案例
埃伦·穆斯克是世界著名的创业者、发明家,他除了成功创建SpaceX外,还是特斯拉(Tesla)汽车公司和世界最大的在线支付平台Paypal的创始人之一。
1998年,埃伦·穆斯克创立了在线支付平台Paypal。2002年,Paypal进行首次公开募股上市,其市值达到12亿美元,此后,ebay以15亿美元的价格收购了Paypal,此次收购也同样达到了双赢。对于ebay而言,避免了重复研发电子支付系统,并购后Paypal持续运营成功,并创造了良好的经济效益,在ebay的营收总额中占据大约40%的份额。对于埃伦·穆斯克而言,他在并购中获得了丰厚的利润,这笔钱帮助他为自己接下来进行的几个创业活动——包括Tesla、SpaceX(太空探索技术公司)和太阳能安装公司SolarCity——提供了资金支持。